虽然宏观经济低迷对物流行业企业业绩表现有一定抑制,但整体物流需求相对依然较旺,物流长期发展空间巨大。受宏观经济影响,社会物流需求前期增速呈持续放缓状态,在微观企业层面体现是业绩增长受到一定抑制。但我们仍看好整体经济体量带动的巨量物流需求,给予物流行业前所未有的发展契机;行业物流从横向整合还是自身纵向升级方面,都有巨大的推动力去行动完成,这过程中滋生发展机遇。我们认为物流板块的投资策略应当选择符合行业发展方向,能满足未来物流需求,可以明确预见其成长性的公司。

      受制宏观经济,铁路运输货运数据欠佳,铁路货运改革不断深化,改革红利正在兑现。2013年以来铁路运输整体货运数据欠佳,为铁路运输企业蒙一层阴影。但大踏步前进的铁路改革则为铁路运输行业带来生机,我们认为最新推出的货运组织改革中简化货运申请环节、一口价货运等具体措施实施,将吸引新型货源进入铁路运输,从而改善行业的效率效益。铁路改革深化带来的改革红利正在兑现中,我们看好改革对行业推动。收费公路短期政策风险释放基本结束,但我们认为行业长期的公益化趋势制约其成长,行业内企业利用自身资金实力寻求新的业务增长点是未来方向。2013年上半年公路货运数据表现相对较弱,受宏观经济显著放缓影响,货运量偏弱致使以大型货车为主的车流量减少,最终影响高速公路业绩表现;另外,收费公路政策风险短期释放基本结束,长期来看,收费公路仍将逐步体现其社会责任,公益性,因此高速公路运营企业的成长性将长期受此制约。行业内企业获得长足发展,需要凭借资金实力,多元化发展。

     投资策略

     我们依然维持对高速公路、铁路和物流3个子行业的“增持”评级,但考虑到子行业发展特性和政策推动等因素,我们首推物流和铁路板块,高速公路板块维持轻行业重个股的原则。

      物流板块我们首推具备央企背景,价格回调充分,同时自身仓储土地资源丰富,网络布局较为健全,具备横向整合实力的中储股份;其次推荐自身具有岸线资源,业绩较为稳健,同时能够通过区域内兼并和跨区域复制的模式寻求新增长的保税科技和仓储管理品牌效应较好,跨区域发展初展成效,未来具备跨行业复制业务可能的飞力达,以及行业景气度很高,即将上市的中邮速递。

      铁路运输板块我们主推业绩估值双重底,受益货改程度较大,业绩弹性可观且估值偏低的铁龙物流以及分红制度稳健,业绩相对平稳且受益货改推动的大秦铁路。

      高速公路板块我们维持年度策略观点,业绩有一定保障,防御性相对较强,同时有实力和意向寻找新的利润增长点的企业是较好的选择。首先推荐派息政策一贯执行较好,业绩相对稳定,同时资金实力雄厚,在寻求多元发展的宁沪高速;其次,可以选择区域内经济起伏较小,车流量相对稳定,而且公司不断追求外延式发展,寻求新的利润增长点的五洲交通。
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